Marchés privés : d'une classe d'actifs alternative à une classe d'actifs impérative
Sur la base des hypothèses à cinq ans relatives au marché des capitaux figurant dans son rapport d'août 2021, UBS prévoit un rendement inférieur à 2% en termes nominaux pour un portefeuille traditionnel composé de 60% d'actions et de 40% d'obligations au cours des cinq prochaines années. Ces attentes extrêmement faibles de la part des marchés publics poussent les investisseurs à rechercher des solutions alternatives. Naji Nehme, directeur des investissements chez Petiole Asset Management, nous fait part de sa conviction quant à l'allocation aux marchés privés.
Naji Nehme, vous avez 20 ans d'expérience en matière d'investissement, dont les dix premières années sur les marchés publics et les dix dernières sur les marchés privés. Qu'est-ce qui vous donne confiance dans les investissements sur ces derniers aujourd'hui ?
Nous pensons que la combinaison des valorisations élevées que nous observons sur les marchés publics et le potentiel de volatilité élevée des marchés, alors que les banques centrales entament une normalisation progressive, se traduiront par des rendements attendus plus faibles et un risque plus élevé pour les portefeuilles traditionnels ou équilibrés.
En revanche, les marchés privés, en tant que classe d'actifs à long terme, ont toujours offert une prime par rapport aux marchés publics. Au cours des vingt dernières années, un portefeuille investi sur les marchés privés, composé de Private Equity, d'immobilier et de dette privée, a obtenu des rendements deux fois supérieurs à ceux d'un portefeuille similaire 60/40 sur les marchés publics, tout en présentant un risque moindre. Nous pensons que cette surperformance va se poursuivre.
Malgré la surperformance du Private Equity par rapport au capital public au cours des deux dernières décennies, pourquoi de nombreux investisseurs éprouvent-ils encore des difficultés à investir sur les marchés privés ?
En effet, au cours des dix dernières années, le Private Equity a surpassé les rendements du capital public année après année, avec une moyenne de 4% nets de tous frais.
Malgré cela, les investisseurs éprouvent des difficultés à intégrer cette classe d'actifs dans leur portefeuille. Voici quelques-unes des raisons que nous entendons souvent :
La forte dispersion des rendements entre les différents promoteurs, ce qui rend le processus de sélection difficile et long
L'accès aux gestionnaires de premier plan est limité à quelques investisseurs institutionnels, avec des minima élevés
Les frais sont assez élevés car ils sont essentiellement prélevés sur le capital engagé et non sur le capital investi.
Nous avons récemment publié un ebooklet sur ce sujet afin d'inviter les investisseurs à adopter une perspective d'investissement différente.
En quoi la proposition de valeur de Petiole est-elle en phase avec ces obstacles ?
Notre vision est de rendre les marchés privés accessibles. Grâce à notre expérience de 17 ans au sein de The Family Office Co. (un bureau multifamilial du CCG) et à notre concentration sur les marchés privés, nous avons créé une plateforme qui permet aux investisseurs de taille moyenne d'accéder facilement aux marchés privés et de constituer leur portefeuille dans le cadre d'une solution holistique.
Nos centres d'investissement à Zurich, New York et Hong Kong permettent à nos équipes spécialisées d'identifier et d'établir des relations avec les meilleurs General Partners, d'avoir un premier aperçu des transactions et de les évaluer efficacement.
En outre, les efforts importants que nous avons déployés dans le domaine de la technologie grâce à notre écosystème numérique apportent une plus grande transparence aux investisseurs pour ce qui est encore considéré comme une classe d'actifs opaque.
Pouvez-vous nous en dire plus sur votre dernière déclaration concernant la technologie ?
Il y a plus d'une décennie, nous avons reconnu très tôt l'importance de disposer d'une équipe professionnelle très expérimentée, capable de répondre aux General Partners de manière rapide et fiable. En 2010, nous avons numérisé notre stratégie d'investissement et notre flux de travail pour l'ensemble du processus de recherche d'opérations, de due diligence et de décision du comité d'investissement. Nous avons continuellement affiné ce processus au fil des ans et l'avons adapté aux nouvelles technologies. Au fil du temps, nous l'avons intégré aux fonctions de contrôle et à nos administrateurs de fonds.
Aujourd'hui, nous passons à une architecture axée sur les API qui nous permettra de nous connecter de manière transparente avec des fournisseurs externes et de tirer parti d'un ensemble de données plus riche pour chaque classe d'actifs. Nous déployons également des bots dans notre équipe opérationnelle afin d'améliorer l'efficacité et la précision.
Pour répondre aux besoins actuels des investisseurs, nous avons lancé l'application Petiole, une interface numérique qui permet aux investisseurs d'effectuer facilement le processus d'onboarding, d'accéder à tout moment à la performance de leur portefeuille, de tirer parti de notre connaissance du marché, d'évaluer les opportunités de co-investissement à venir et de contacter directement notre équipe si nécessaire.
Comment mettez-vous en œuvre votre stratégie d'investissement dans les portefeuilles de vos clients ?
Notre stratégie d'investissement commence par un examen des classes d'actifs des marchés privés, étayé par des données sur les indicateurs macroéconomiques, les valorisations des classes d'actifs liquides et illiquides, les flux et les points de vue des promoteurs. Cet exercice annuel définit les thèmes à long terme et le positionnement de notre portefeuille de marchés privés multi-actifs, qui se traduit ensuite par une construction de portefeuille alignée sur les besoins des clients.
À titre d'exemple de notre positionnement actuel sur le marché, dans le domaine du Private Equity, nous sous-pondérons les fonds secondaires et surpondérons les fonds directs. Dans la classe d'actifs de l'immobilier, aux États-Unis, nous avons récemment déplacé l'accent des bureaux vers les banlieues résidentes.
Pouvez-vous nous faire part d'une leçon importante que vous avez apprise en investissant sur les marchés privés ?
Il y a trois facteurs clés pour investir avec succès : investir à long terme, sélectionner des actifs de qualité et permettre à la capitalisation des rendements de jouer en notre faveur.
Mon expérience des dix dernières années m'a appris qu'en investissant sur les marchés privés, nous forçons la composition des rendements à jouer en notre faveur, c'est-à-dire qu'il est plus sûr de viser un rendement régulier au fil du temps que d'essayer d'obtenir des rendements élevés à court terme. Laissez le temps travailler pour vous plutôt que l'inverse.
L'article original a été publié dans Finews, en allemand et en anglais, le 27 septembre 2021.