L’essor des marchés privés : s’adapter à un nouveau paysage d’investissement
La pandémie de 2020 a marqué le début d’une série d’événements tumultueux, qui ont commencé par la résurgence de l’inflation et se sont poursuivis avec le déclenchement d’une guerre cinétique. Face à ces défis, de nombreux investisseurs ont entretenu l’espoir tacite que les choses finiraient par revenir à la normale. Cependant, avec chaque année qui passe, cet espoir semble de plus en plus lointain.
2025 n’a montré aucun signe de retour au statu quo. Alors que les investisseurs subissent des pressions constantes liées aux droits de douane, aux tensions géopolitiques et aux défis démographiques à long terme qui menacent de nombreuses économies avancées, il est tout à fait naturel qu’ils recherchent des solutions alternatives.
Quelles stratégies les plus grands investisseurs mondiaux, tels que les fonds de pension et les fonds souverains, adoptent-ils donc pour stimuler la croissance dans ce nouveau contexte ? Cet article examine comment ils innovent et se tournent vers les marchés privés.
Le passage aux marchés privés
Selon Bain & Company, les marchés privés, qui englobent le Private Equity, la dette privée, les infrastructures, l’immobilier et le capital-risque, devraient représenter près d’un tiers de l’ensemble des actifs sous gestion d’ici 2032.[1]
Des enquêtes récentes menées auprès d’investisseurs par des sociétés telles que Goldman Sachs,[2] S&P Global[3] et Ipsos,[4] indiquent que les investisseurs s’engagent massivement sur les marchés privés, en y maintenant ou en y augmentant leurs allocations. Une enquête de Barclays Private Bank, publiée le 31 octobre, révèle que 79 % des investisseurs déjà actifs sur ces marchés prévoient d’augmenter leurs allocations au cours de l’année à venir, tandis que 48 % de ceux qui n’ont pas encore investi envisagent de le faire.[5]
Cette tendance survient après un ralentissement temporaire de la levée de fonds dans le secteur du Private Equity, causé par la forte hausse des taux d’emprunt lors de la crise inflationniste de 2022-2023. La hausse des taux a pesé sur les valorisations et a rendu les nouvelles acquisitions plus coûteuses, freinant temporairement la croissance. Cependant, le Private Equity s’est depuis adapté à ce nouvel environnement économique. En 2024, pour la première fois depuis 2015, les distributions ont dépassé les contributions, ce qui signifie que les investisseurs (commanditaires) ont reçu plus d’argent en retour de leurs investissements qu’ils n’en ont investi dans de nouvelles transactions.[6] Ce changement positif dans les flux de trésorerie marque un tournant crucial, signalant un regain de dynamisme pour cette classe d'actifs.
L’attrait majeur des marchés privés
Des articles précédents ont mis en évidence les principaux avantages de l’investissement sur les marchés privés : des rendements plus élevés, une diversification accrue et une volatilité réduite.
Pour les entreprises cibles, lever des capitaux privés offre davantage de flexibilité et élimine la pression liée aux objectifs de bénéfices trimestriels. Pour les investisseurs, cela permet de participer au développement des entreprises dès leurs débuts et d’exercer un contrôle accru sur leurs stratégies.
Le récent ralentissement de l’activité de Private Equity a laissé de nombreux fonds sous-alloués à cette classe d’actifs, ce qui laisse présager un afflux régulier de capitaux à court terme, à mesure que les investisseurs reviennent sur ce marché.
Source : Goldman Sachs 2025 Private Markets Diagnostic Survey (page 15)
Une nouvelle stratégie pour les marchés privés
Les différentes enquêtes mentionnées ci-dessus fournissent également des informations précieuses sur les facteurs qui expliquent le renouveau des marchés privés. Goldman Sachs souligne que l’amélioration de la valeur opérationnelle grâce à une gestion active est devenue la priorité, remplaçant ainsi la dépendance à l’égard d’une ingénierie purement financière.
BNP Paribas met également en avant l’importance croissante de l’investissement thématique, notant que la stratégie traditionnelle consistant à « surfer sur la vague » n’est plus efficace.[8]
Parmi les différentes classes d’actifs, les infrastructures ont enregistré le taux d’engagement le plus élevé, 46 % des commanditaires se concentrant sur ce secteur, selon le rapport 2025 Global Private Markets Report de McKinsey. L’enquête IFM indique, en outre, que les investisseurs s’attendent à ce que les rendements des actions dans le secteur des infrastructures atteignent 13,4 %, ce qui correspond aux rendements traditionnels des fonds de Private Equity.
La restructuration du commerce mondial, la transition vers les énergies vertes et la révolution de l’IA nécessitent toutes de nouvelles infrastructures importantes, qu’il s’agisse de capacités de production, de production d’électricité ou d’infrastructures de transport telles que les aéroports et les routes. Cette vague d’investissements à venir représente une opportunité rare tant en termes de croissance que de stabilité, offrant des flux de trésorerie prévisibles et résilients.
Compte tenu des contraintes budgétaires qui pèsent sur de nombreux gouvernements, la collecte de fonds privés devrait jouer un rôle essentiel dans le financement de cette nouvelle vague de développement des infrastructures.
L’importance de la due diligence
Si les avantages des marchés privés peuvent sembler très attrayants, ils s’accompagnent toutefois d’un certain nombre de défis, notamment la nécessité d’une due diligence rigoureuse. L’ingénierie financière est largement applicable dans tous les secteurs, mais l’amélioration de la valeur opérationnelle est spécifique à chaque entreprise et donc plus rare.
Alors que la demande d’investissements sur les marchés privés continue d’augmenter, un nombre croissant de fonds vont apparaître, se faisant concurrence pour attirer les capitaux. Cela entraînera une plus grande concurrence, avec un écart croissant entre les fonds très performants et ceux qui le sont moins.
Pour tirer pleinement parti des opportunités offertes par les marchés privés, les investisseurs doivent se montrer très sélectifs. Ils doivent identifier des gestionnaires de fonds doté d’une expertise fonctionnelle et sectorielle, et ayant fait leurs preuves en matière de réussite.
[4] Régime de retraite des enseignantes et enseignants de l’Ontario